trendalysis.blogspot.com

valueinvestor2.blogspot.com

業餘分析師: 索羅斯的操作智慧 (1)

http://valueinvestor2.blogspot.com/2015/08/1.html

主張以價值，配合全球跨資產(Global Asset Allocation)的投資方式。雖然只是散戶一名，目標卻是追求對沖基金式的絶對回報(Absolute return)。 公司的價值取決於其Business model及管理層，這是自己投資的核心理念。但正式應用在投資組合管理及操作，則要配合招式。投資組合管理的大師，非數被稱為「讓英倫銀行破產的人」的索羅斯不可。 不少人對索羅斯的理解是市場的投機者，採用高槓桿，好像是風險非常高的操作方式。但正因為索羅斯會採用槓桿，其風險管理非常值得參考，而最能表現其操作智慧的，必定是其著作「金融煉金術」(The Alchemy of Finance)。 訂閱： 張貼留言 (Atom). 好文分享: 對沖國度：做散戶揸現金無話錯 - - 黃國英(東方日報). 索老。新低。搏反彈。 好文分享: 【美股鍊金術】 Netflix – 網上媒體新勢力 - - 馮宏遠. RealBlog - Feed - 湯財手記. 減產成功讓原油單日暴漲9%，錯過能源股行情的話，那2016年的尾聲還能投資什麼？ 特朗普上場 (二) - 錢從何來與加息的邏輯.

valueinvestor2.blogspot.com

業餘分析師: 五月 2015

http://valueinvestor2.blogspot.com/2015_05_01_archive.html

主張以價值，配合全球跨資產(Global Asset Allocation)的投資方式。雖然只是散戶一名，目標卻是追求對沖基金式的絶對回報(Absolute return)。 去年1月，曾經寫過一篇文章談自己對配置債券作為資產配置的看法。當時指出，利用債券作資產配置面對3個問題: 1) 不斷Rebalancing產生大量交易成本，2) 極端市況，港股及港債的相關性可以變成1，3)債券的波動性不夠，買太多降低整體回報。 投資真的是學海無涯，事隔一年，居然想到解決之法- - 槓桿買債。 資產配置最主要目的是降低組合風險。負相關性最為重要，然而香港只是小型經濟體，故整體股債均受環球氣氛影響，難怪極端市況會同步下跌。所以，買債的對象宜為大型經濟體，例如美國、德國及日本。歐、日債券均有匯率風險，所以簡單選擇宜取美債。 傳統投資者反對槓桿，原因是雙面刃，組合下跌時損失加倍。但實在是以偏概全，風險是視乎買入的資產而定。槓桿買樓及買期權，何者損失機會較大? 槓桿買債，並非為了賺息差。而是對沖股票部份在熊市、金融危機時的風險，但又能保持投資組合的回報。 債券最大的風險來自信用風險及通脹，但如果持有的是美國或...

valueinvestor2.blogspot.com

業餘分析師: 六月 2015

http://valueinvestor2.blogspot.com/2015_06_01_archive.html

主張以價值，配合全球跨資產(Global Asset Allocation)的投資方式。雖然只是散戶一名，目標卻是追求對沖基金式的絶對回報(Absolute return)。 延續第一季的投資思路，繼續不斷買入優質的企業，而不是買入劣質股搏股價太便宜上升。 2015年4月份出現一個大型的港股重估。因內地允許內地公募基金可以透過滬港通買入港股，港股通的每日額度一度用盡。受惠於這個大型重估，組合的回報大幅上升，至4月底時，YTD回報達37%。 當時第一個反應是買入港交所(388)，並且Short Put並以期權金買入Call以增加Exposure，這一部署的好處是保留現金實力，因為對中港企業的質素沒信心，這是一個投機操作，只是追隨動力。 股市重估伴隨是大量的炒作概念，什麼「一帶一路」、巨型國企合併(真正合併成功只有「中國神車」! 第二季組合有更多宏觀操作以對沖風險。隨了在第一季Short美國長債對沖加息對股票的風險外，組合亦持有商品ETF及首次買入美國國債。 美股方面，則買入Aercap, 京東, Illumina 等股票。 Interactive Broker: 22.2%. 楚漢戰爭期間，...

valueinvestor2.blogspot.com

業餘分析師: 索羅斯的操作智慧 (2)

http://valueinvestor2.blogspot.com/2015/08/2.html

主張以價值，配合全球跨資產(Global Asset Allocation)的投資方式。雖然只是散戶一名，目標卻是追求對沖基金式的絶對回報(Absolute return)。 上回談到，索羅斯的投資組合其中一個特點是非常重視分散投資，今日談談其他特點。 第二個特點，索羅斯投資的資產都是非常具流動性。外匯、美債流動性極高，就算是信貸緊縮時期，市場仍具流動性。「金融煉金術」所見，雖然索羅斯應有投資其他貨幣，但其主要投資的外幣，仍然是全球最主要貨幣: 德國馬克、日圓及英鎊。 除了投資的資產本身具流動性，索羅斯選取的工具亦是流動性十足。例如，以期貨投資，而不是以期權。而期貨的變現能力，其實勝於實物資產。 對於一個槓桿組合，最大的不利是資產太集中，如果缺乏對沖減低波幅，而資產又欠缺流動性，在危機中不能套現，基金便很容易陷入流動性風險，「斬孖展」隨時破產收場。 訂閱： 張貼留言 (Atom). 好文分享: 對沖國度：做散戶揸現金無話錯 - - 黃國英(東方日報). 索老。新低。搏反彈。 好文分享: 【美股鍊金術】 Netflix – 網上媒體新勢力 - - 馮宏遠. RealBlog - Feed - 湯財手記.

valueinvestor2.blogspot.com

業餘分析師: 八月 2014

http://valueinvestor2.blogspot.com/2014_08_01_archive.html

主張以價值，配合全球跨資產(Global Asset Allocation)的投資方式。雖然只是散戶一名，目標卻是追求對沖基金式的絶對回報(Absolute return)。 資訊科技的比重由20.8%微升至20.9%。劉國傑繼續減持燃氣股，按月下跌1.3%的新奧能源遭到大幅減持，比重由5.8%降至5.3%，年初至今. 12290;在評論內，劉表示繼續因主席受調查而減持華潤燃氣，而之前First state持有的港華燃氣持股降至5%以下，往後減持不用再申報。 蒙牛重回10大持股，但持股比重只有3.2%(之前為3.6%)。台達電子跌出10大。十大持股佔比由43.1%降至42.5%. Enn Energy Holdings Ltd. Baidu Inc - Spon Adr. China Vanke Co Ltd-H. Mindray Medical Intl Ltd-Adr. China Mengniu Dairy Co. MSCI 中國指數在 7 月上升，主要受金融、材料和電訊. 改革，例如：共用發射塔。 MSCI 香港指數在 7 月上升，以金融股領漲。 勝向敗中求 - 黃國英 透明度低是好股票.

valueinvestor2.blogspot.com

業餘分析師: 七月 2014

http://valueinvestor2.blogspot.com/2014_07_01_archive.html

主張以價值，配合全球跨資產(Global Asset Allocation)的投資方式。雖然只是散戶一名，目標卻是追求對沖基金式的絶對回報(Absolute return)。 科技股繼續是劉國傑首域中國增長基金的重點。百度及聯想急升(百度在7月份公布業績後，更進一步上升)。資訊科技的比重再由19.7%升至20.8%zxad. MSCI 中國指數在 6 月上升，並以科技、公共事業和非. 因為投資者投入面對困境的市場，例如：巴西和泰國。 由於 Softbank 的估值合理，並可望受惠於阿里巴巴的. MSCI 香港指數在 6 月跟隨全球股市上升。 因為投資者投入面對困境的市場，例如：泰國和巴西。 織，並增持可受惠於市場採用節能科技的 ASM Pacific。 濠賭股既然可以升得「無厘頭」，瑞安建業. 公布出售控制權的商討未能達成協議，有關商討已經終止，集團將繼續目前的減債計劃。現在回看，7月21日的巨量下跌，或顯示有內線人已獲釋出售協議難以達成。今早股價或再試當日低位7.47港元。然而，由於...FB当前用户13.2亿（相当于中国人口，但因为人尽皆知的理由FB平台上中国人比...用户每天在FB Messagi...

valueinvestor2.blogspot.com

業餘分析師: 三月 2015

http://valueinvestor2.blogspot.com/2015_03_01_archive.html

主張以價值，配合全球跨資產(Global Asset Allocation)的投資方式。雖然只是散戶一名，目標卻是追求對沖基金式的絶對回報(Absolute return)。 聯儲局出議息聲明後，債、匯、股市波動，美債及股市抽上，歐元及日元亦上升。但一天過後，市場又漸漸回恢之前走勢。 連番買入外國股後，自己一個比較大的部署是買入Short 長期美債的工具，目的在於對沖組合內資產型股票及自己物業貸款的利率風險。時機上有點不對，美債在議息前向上(即長期利率下跌)，但領匯卻下跌，顯示出領匯的下跌更多是市場預期租金見頂及香港零售業將相當不濟。所以組合亦沽出了多年來的核心持股領匯。 Timing實在是非常差，錯誤的時間買入對沖，錯誤的時間沽出領匯，可謂一錯再錯。如果是昨日才撤退，會有更佳價位。 不過，Short長期美債工具繼續保留，因美債下跌的空間實在比上升大得多。 我的看法是，持有港鐵等於渣住車站及其上蓋物業等優質資產，坐望公司善用股東資金，在物業發展及香港以外的業務為股東額外增值。 規則二會告訢你，在建倉之前，應該知道你將付諸實施的是一個完整的交易計劃。 從一開始這就是一個失敗者的遊戲，你從規則...

valueinvestor2.blogspot.com

業餘分析師: 盛宴結束, What next?

http://valueinvestor2.blogspot.com/2015/07/what-next.html

主張以價值，配合全球跨資產(Global Asset Allocation)的投資方式。雖然只是散戶一名，目標卻是追求對沖基金式的絶對回報(Absolute return)。 盛宴結束, What next? 4月13日曾經寫今次牛市是最後盛宴。現在似乎這場盛宴已告落幕，自己不太相信大部份中國企業的價值，所以非常著重Price Action(價格走勢)，凡走勢不對勁就沽，並持續增加美股，總算保住部份今年利潤。美股下挫，YTD回報由6月底31%降至只有13%，但連日反彈後，又恢復至21%。 首先周一進一步減持中資股，將中生製藥及奧普也沽清了，這是為了掩護大跌的港交所。港交所跌得非常之急，在低位沽貨沒有意思，不如等候反彈才出貨。並沽空了一隻中資股對沖市場風險。 減少了港股比例，投資組合再加大美股投資，這是從微觀的角度選股，買入Starbucks、Visa及Fanuc在美國的預托證券。 在上周五，組合趁反彈，止蝕港交所及Softbank，以降低槓桿及Exposure。但買入上海機場。 我同意你5大持倉，特別是長和，維他奶，港鐵。 訂閱： 張貼留言 (Atom). 盛宴結束, What next?

valueinvestor2.blogspot.com

業餘分析師: 七月 2015

http://valueinvestor2.blogspot.com/2015_07_01_archive.html

主張以價值，配合全球跨資產(Global Asset Allocation)的投資方式。雖然只是散戶一名，目標卻是追求對沖基金式的絶對回報(Absolute return)。 早上收到朋友信息，說著名股評人東尼(Tony Measor)在睡夢中離世。東尼可以說是自己的啟蒙老師，記得自己初入股海，正值07年大牛市。當時東尼出了一本新書並接受大台訪問。記者問道，什麼是賣股票的最佳時機? 東尼不慌不忘的回答，「如果是好公司，為什麼要出售呢? 12301;這句話，震撼了剛入股海，正不斷吸收投資知識的我，這句說話，亦可以說是我聽過其中一個最有投資智慧的說話。 我想，東尼這句「如果是好公司，為什麼要出售呢? 12301;並不是叫人長線投資這麼簡單，其真正含意是: 投資好公司，讓好公司為你的創富增值，換句話說，「如果是壞公司，請盡快出售! 12301;，不要參與音樂椅這種投機遊戲。 多謝你，東尼，一路走好。 好文分亨: 德國—下個歐洲危機？- -譚新強 (明報). 汽車行業對德國非常重要，佔GDP的11%(美國為3.5%，中國1.6%)，而且更非常倚賴出口&#...面對Tesla及其他電動車startups(不少來自...

valueinvestor2.blogspot.com

業餘分析師: 八月 2015

http://valueinvestor2.blogspot.com/2015_08_01_archive.html

主張以價值，配合全球跨資產(Global Asset Allocation)的投資方式。雖然只是散戶一名，目標卻是追求對沖基金式的絶對回報(Absolute return)。 8月份大敗，特撰此文，以作記存。 恒生指數7月跌6.15%至24636點，明顯本地的藍籌股表現較佳。 外圍市場仍升，例如S&P500 升1.97%至2103點，日經225指數升1.73%至20585點. 自己的投資組合7月份跌6.43%，但由於之前一路減持股票保住了4月份牛市的盈利，當時YTD仍升23.08%，加上外圍市場上升，所以自己莫視了內地股災，為8月份大敗埋下伏線。 匯市方面，歐元及日圓在8月19日上升，但在8月24日(周一)見了頂峰，而當日外圍股市已開始回升，可見之前歐元及日圓上升為利差交易拆倉所至致。 美債及德債亦是在8月19日上升，十年期美債息在8月24日見了2厘水平，而十年期德債息則在8月21日已見了最低0.564%。 當時沽清了Fanuy, Aercap及Starbucks, 減持了京東，但換馬至Amazon，港股方面則沽清了友邦。 2) 可考慮以遠期Call 代替部份倉位，以增加現金比例. 理由是目前時代背景依...